2017年开始，面料市场中一些被称为“烂布”的低端“大路货”赚足眼球。淡季不淡，旺季更旺，一货难求，这些面料的价格一路飙升，订单足、效益好，织造厂家开工积极。

下游刚需转旺，PTA产业景气度回升

然而，市场关心的是，这种景象能持续多久？经历了环保洗礼，PTA产业链又面临怎样的机遇与挑战？

PTA加工费预计长期维持在高位

自2016年9月以来，聚酯行业进入新一轮景气周期，摆脱了2013年开始连续多年亏损的局面。由于聚酯行业需求好转，开工率提升，PTA需求随之增加。特别是到了2017年7月，国内禁止废旧瓶片进口，对再生短纤的消费转向原生短纤。除了对再生聚酯的替代增量，聚酯内生需求增长也不错。

“2016年下半年开始，加弹机销售明显好转，以年均1000—1500台的速度增长。另外，部分加弹机经过改造，效率达到过去的1.4倍。每年新增的加弹机需要消耗200万吨的聚酯原料。因此，除了原有加弹机开工率提升，新增装置的开工也增加了聚酯需求。”业内人士称。

聚酯行业开工率从88%跃至94%，PTA需求大幅增加，PTA厂家也摆脱了亏损局面。2017年7月开始，加工费多在650—1000元/吨，最高为1200元/吨。

聚酯行业的景气周期能持续多久？其对PTA市场又会产生何种效应？

“一般来说，聚酯行业的景气周期会持续2—3年，并且滞后房地产周期半年左右。2018年1季度，房地产有见顶迹象，预计聚酯行业的景气周期持续到2018年3季度。2018年，聚酯行业新增产能在400万—500万吨。”业内人士称。

PTA在PX—PTA—聚酯这个核心产业链中将处于有利地位，PTA厂家的话语权将增强，2018年PTA供需大概率处于紧平衡状态。

目前，不管是PTA厂家还是聚酯厂家，均看好PTA加工费。在这种情况下，聚酯厂家合约货比例增加，现货流通的采购量减少，PTA现货成交量不及产量的十分之一。

随着PTA行业集中度的提升和装置大型化的发展，装置能否平稳运行对PTA价格的影响较大。比如，装置突发故障停车、夏天遇到台风天气，市场都可能出现阶段性货源紧张。

“经过2013—2017年上半年的亏损，只有个别厂家能确保现金流。对PTA厂家来说，2017年7月开始PTA加工费好转是很正常的，尤其是聚酯生产利润良好，PX到PTA环节的加工费在800—900元/吨是情理之中。”业内人士称。甚至有工厂认为，1000元/吨的加工费都是打底的。该工厂几乎都是合约货，装置检修时，需要先从PTA期货上进行采购再交货，其认为短期内虽然聚酯库存较高，但利润丰厚，开工率不会下滑，2018年PTA现货供应肯定持续紧张。

小编了解到，2017年以来PTA库存持续下降，后期低库存将成常态。

萨缪尔森库存效应认为，在低库存水平下，现货（近月）的波动率要高于远期。低库存情况下，容易引发市场对短期内供应紧张的担忧，现货价格对各种信息源的反应程度也更强烈。反映在价差上，由CONTANGO结构转为BACK结构。BACK结构被称为牛市结构，即现货价格高于期货价格，近月合约价格高于远月合约价格，在货源紧张的时候通常呈现这样的结构。

而价差结构一旦转变，会以一种比较稳定的状态存在。业内人士解释说，2011—2012年，PTA在产能扩张的压力下保持正向市场结构两年之久，而在2013—2017年上半年，PTA市场进入绝对过剩期，除了2014年翔鹭突然停车促使市场保持一段时间的BACK结构，其余时间都呈CONTANGO结构。

截至目前，PTA市场转为BACK结构才持续7—8个月，在货源紧张问题无法解决的情况下，市场将一直维持这种状态，直到新的产能周期到来，PTA供应变为宽松，价差结构才会转变。

PTA产业景气度回升 未来能持续多久？

市场期待PTA期货国际化的推进

经过十多年的发展，PTA已经成为一个成熟的期货品种，具备了价格发现和套期保值功能，对于我国掌握国际市场的话语权起到了重要作用。虽然PTA进出口量已经大幅收缩，但PX的进口依存度依旧超过50%。很多时候，PX现货价格会受PTA期货的影响。ACP谈判时，PTA期货盘面的波动也会受到密切关注。

在业内人士看来，PTA期货是一个非常成熟的品种，PTA厂家的现货及合约价格均参照期货价格，贸易成交则100%参照期货价格，下游织造甚至服装厂家也参考PTA期货价格决定采购节奏。PTA除了应用于纺织服装领域，瓶片、薄膜等领域的使用也非常广泛。然而，放眼全球，除了我国的PTA期货和新加坡的PX掉期，其他国家的交易所均未上市任何与PTA有关的衍生品，PTA国际贸易定价的透明度、合理性有待进一步提升。

当前的国内期货市场，首个国际化品种原油已经上市，铁矿石的国际化也在积极推进中，PTA作为与原油相关性较强的化工品，其国际化推广值得期待。

“PTA期货国际化本身与PTA产业链各环节国际贸易格局相适应。”新湖期货分析师刘健表示，我国PX的对外依存度较高，而PX本身的价格波动较大，以至于PX产业链上的套保需求强烈。此外，由于国内自产PX的量不大，主流PTA厂家多利用PTA期货来锁定加工价差。PX工厂参与套保的比重较小，新加坡掉期流动性不足，导致国内PTA期货的参与者结构并不完整。推进PTA国际化，有利于引进外部PX/PTA厂家和国际机构，有利于进一步完善市场参与者结构。

谈及PTA国际化，调研中，多数企业表示期待，国内原油期货上市后，PTA的国际化更为迫切。

对于产业客户而言，更完善的参与者结构有利于期货价格与现货价格保持合理关系，有利于弱化极端行情，有利于企业稳健经营。从现货端来看，国际产业客户的参与有利于理顺PTA产业链贸易流，保持不同国家及地区间的合理价差。

对于境外客户而言，我国的大市场具备强烈的吸引力，国际大型产业客户不可能完全忽略中国衍生品市场。但是，这也对国内衍生品市场的相关制度建设提出了更高的要求，只有在完善的制度体系下，国际产业客户才会没有顾虑地参与进来。

产业企业对于交易所推进PTA国际化所作出的努力表示肯定。同时，也有企业负责人建议，国际化的推进过程中，在规则方面不宜设置过多门槛，以便降低境外交易者介入的难度。